主 讲 人：李端教授

地　　点：经管北楼316闽海报告厅

主 办 方：经济与管理学院

开始时间：2018-12-23 15:00

结束时间：2018-12-23 16:30

李端教授现为香港城市大学运筹学讲座教授，协理学务副校长（策略规划）与新成立的数据科学学院的署理院长。

在2017年12月加盟香港城市大学前，李端在香港中文大学工作23年。他是系统工程与工程管理学系禤永明冠名讲座教授，香港中文大学金融工程中心主任及香港中文大学（深圳）金融工程硕士课程主任。从2003年到2012年， 李端教授担任香港中文大学系统工程与工程管理学系系主任。

李端教授是国际运筹优化、金融工程领域的知名学者，主持美国自然科学基金、香港研究基金、与中国国家自然科学基金等多项研究课题。他研究兴趣广泛，在最优化理论、最优控制理论、金融工程及运筹学等领域贡献良多，有不少开创性的工作。特别是他开创了动态均值-风险投资组合的研究框架，引领及贡献这个领域的发展。他在国际期刊上发表论文近200篇，其中包括Operations Research等众多国际顶尖期刊。 李端教授并担任许多国际一流杂志的编委或特刊主编。他现在还担任中国运筹学会杂志副主编。李端教授曾担任中国数学规划协会副理事长，中国系统工程学会金融系统工程专业委员会副理事长，及中国科学院国家数学与交叉科学中心数学与经济金融交叉研究学部学术委员会委员。李端教授是2020年在香港举行的第十一届World Congress of Bachelier Finance Society大会的组委会共同主席。

报告摘要：We investigate a discrete-time mean-risk portfolio selection problem, where risk is measured by the conditional value-at-risk (CVaR). By embedding this time-inconsistent problem into a family of expected utility maximization problems with a piecewise linear utility function, we solve the problem analytically. In contrast to the case of a complete, continuous-time market, the mean-CVaR efficient frontier in this generally incomplete, discrete-time setting is a straight line in the mean-CVaR plane and there is in particular a constant trade-off between risk and return. The cumulated amount invested in the risky assets under the optimal strategy is of a V-shaped pattern as a function of the current wealth. We further solve an inverse investment problem, where we investigate how mean-CVaR preferences need to adapt such that the precommited optimal strategy remains optimal at any point in time. Our result shows that, although conceptually distinct, a precommited mean-CVaR investor behaves like a naive mean-CVaR investor with a time-increasing confidence level for the CVaR, who revises her investment decision at every point in time. Finally, an empirical application of our results suggests that risk measured by the CVaR might help to understand the long-standing equity premium puzzle.